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证券时报记者张一帆
近十年A股春节后行情表现亮眼,“春躁 ”规律罕有缺席。刚刚结束的春节前最后一周交易 ,市场虽有成交缩量,但流动性仍然保持,资金期待节后行情 ,“持股过节”的意愿已是部分人的选择。
“十五五”政策预期升温,叠加流动性托底,机构仍将科技成长视为核心主线,价值红利也有望共舞。
春节行情有规律
最近十年数据显示 ,春节后市场行情普遍表现亮眼 。Wind统计,过去十年(2016年至2025年)里春节后的前五个交易日,上证指数累计完成上涨的年份共有7年 ,2024年五个交易日内涨幅达4.85%,创下近10年之最。深证成指、创业板指也均实现7次上涨。
受规避长假期间外围不确定因素、春节取现需求增加等影响,A股投资者交易情绪容易在节前回落 ,节后转为上升,Wind全A的日均成交额呈现节前萎缩 、节后放量的特征,这也给节后的回补提供了想象空间 ,形成了A股市场多数年份节后表现优于节前的特征 。
基于历史行情的分析,国投证券分析师林荣雄团队总结春季躁动有3个特点:第一,启动集中在上年12月至2月份;第二 ,政策变化和经济预期的变化是最常见的催化剂;第三,平均期间收益率在10%—15%。“‘春季躁动’在过去16年中几乎从未缺席,展现了极强的季节性规律。历史上,这波行情的平均持续时间约为40天 。 ”林荣雄团队表示。
今年春节前最后一周 ,上证指数、深证成指、创业板指三大市场指数全线回涨,科技主线带动指数企稳回升,资金“持股过节”倾向或已经应验。本周成交额与成交量虽然较上周显著缩量 ,不过日均成交额仍然维持在2万亿元以上,显示流动性仍处于相对活跃区间 。
节前最后一个交易日,三大指数虽受隔夜外围大跌影响全线收跌 ,但部分代表新质生产力的方向如半导体设备表现出明显抗跌性。场内资金的调仓行为大于离场,从受外部扰动明显的周期板块,调向产业趋势明确 、基本面有支撑的科技成长领域。
天风策略分析师吴开达表示 ,从资金层面来看,节前两市成交额虽然出现降温,偏股型公募新发份额回落 ,但存量股票型ETF申购额重新净流入,主力资金或停止减持,而两融资金则出现净流出,静待交易脉冲再度反弹 ,本轮行情有望延续 。
节后市场预期乐观
春节假期即将到来,今年“春躁”行情是否会在年后延续?机构目前观点普遍乐观,包括野村东方国际、国泰海通、光大证券、华金证券等机构均旗帜鲜明地给出了“持股过节”的建议 ,私募排排网的调查结果也显示,超过六成的私募机构倾向于重仓或满仓持股过节。
深入分析“春躁 ”行情的动因,林荣雄团队表示 ,每年1—3月对应着业绩的真空期,市场博弈的核心在于政策和预期,而在各项政策中货币政策宽松是推动春季躁动最重要的力量。
在节前最后一个交易日 ,央行以固定数量 、利率招标,多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作。招联首席经济学家董希淼表示,本次操作为加量续作 ,实现净投放5000亿元 。“央行在节前加量续作买断式逆回购,传递出保持流动性充裕、维护金融市场稳定的积极信号。”董希淼表示。
在天风证券分析师谭逸鸣看来,今年“春季躁动”行情基础将更扎实,不论是“十五五 ”开局之年的政策预期 ,全球流动性宽松的前景,还是居民资金向权益资产配置的趋势,都可能强化节后市场上涨的规律 。“同时 ,今年受‘史上超长九天春节假期’的影响,消费需求释放明显早于往年,出行与消费规模有望再创新高 ,市场对经济的预期或更稳定。”谭逸鸣表示。
前海开源基金首席经济学家杨德龙提示投资者,对于春季攻势行情是否到来,节后可以关注一些指标的变化 。比如 ,市场的日成交量在春节之后能不能有效放大?节后外资能否流入港股和A股?“现在来看,春节之后市场出现春季攻势的可能性还是比较大。”杨德龙判断。
值得一提的是,过往恒生指数在春节后并没有明显的日历效应 ,不过广发策略刘晨明团队认为,但这次可能不一样 。刘晨明团队观察到,港股近年来的定价逻辑正在发生变化,港股与A股的相关性走强 ,港股存在一定的“被动跟随 ”上涨的可能性,例如2024年、2025年的春节后均有类似现象。
科技或仍是主线
关于节后行情另一个受关注的话题是,市场风格是否会发生变化。根据Wind统计 ,近十年春节后5个交易日,中证1000与创业板指平均涨幅居前,中证500上涨次数达9次 ,胜率高于上证指数 、沪深300,中证中小盘股、科技股的节后表现明显更优 。
林荣雄团队介绍,历史上春节前后发生风格切换概率极高 ,整体呈现“春节前偏向价值与大盘,春节后偏向成长和中小盘”的特征。“事实上2010年至2025年总计16年中,仅有2年未发生成长和价值的风格切换。”林荣雄团队表示。
在马年春节前的一个月 ,市场风格已经一度出现向价值风格倾斜的特点,今年节后的市场风格是否会进一步转向价值风格?各机构观点仍普遍偏向科技成长,但是也有机构提示价值股机会 。
林荣雄团队认为,节前贵金属价格大幅波动 ,导致市场担忧有色、海外AI巨头业绩,但这一影响已经明显缓解,节后科技成长风格将有望卷土再来 ,资源品中的有色板块,周期品中的化工板块,AI科技中的AI应用与电网设备 ,出海链条中的工程机械与专用设备是配置的核心。
天风证券团队认为,历史上节后小盘成长风格通常占优,今年这一规律可能仍会显现 ,但强度或受制于两大因素:一是在产业主线景气度确凿的背景下,大盘成长可能同步走强;二是“高股息 ”资产作为长期底仓的配置逻辑依然坚固,节后风格可能是“成长与红利共舞” ,而非简单的完全切换。
在杨德龙看来,在蛇年科技股是一枝独秀,表现非常突出 。在马年,科技板块依然值得关注 ,但它可能是主线之一,而非唯一的主线,其他板块也有望轮动起来 ,形成更广泛的赚钱效应。
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【央视新闻客户端】
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